Decisão do Copom: Selic deve fechar 2025 em 15% e sinalizar cortes para 2026

O Comitê de Política Monetária (Copom) do Banco Central deve encerrar 2025 mantendo a taxa Selic em 15% ao ano, mesmo diante do desempenho modesto da economia brasileira. O debate mais esperado do momento não é sobre a manutenção dos juros, já considerada consenso por analistas, mas sim sobre quando ocorrerá o início do ciclo de cortes, que pode se desenhar já nos primeiros meses de 2026. As expectativas permeiam o mercado financeiro e influenciam, inclusive, as projeções para a inflação do próximo ano.

Enquanto o anúncio oficial da última reunião do ano se aproxima, economistas apontam que o Copom deverá ajustar o discurso, abrindo margens para flexibilização e antecipando parte do terreno para futuros cortes. Isso ocorre em meio à pressão do governo e do mercado, diante das incertezas políticas e econômicas do período eleitoral que se avizinha.

Continue lendo para entender o que fundamenta a decisão do Copom, qual o panorama da economia no Brasil e como fatores externos estão influenciando as expectativas para a Selic em 2026.

Selic permanece em 15%: motivos e contexto atual

A decisão de manter a Selic em 15% neste momento tem como pano de fundo uma combinação de fatores. A principal justificativa é a luta para controlar a inflação, que nos últimos meses apresentou sinais de desaceleração, porém, segue acima do centro da meta definido pelo Banco Central para os próximos anos. O cenário fiscal desafiador, aliado à desvalorização cambial, reforça a prudência da autoridade monetária.

Segundo o IBGE, o Produto Interno Bruto (PIB) brasileiro cresceu apenas 0,1% no terceiro trimestre de 2025, reforçando a percepção de uma economia desaquecida. Esse ritmo lento dificulta a manutenção de juros elevados por tempo prolongado, pois pode impactar negativamente setores sensíveis ao crédito, como consumo e investimentos.

Mesmo diante desse quadro, o Banco Central opta por cautela. O objetivo é não alimentar expectativas negativas em um momento de volatilidade fiscal e política, especialmente com a aproximação das eleições presidenciais de 2026. O discurso do ministro da Fazenda, Fernando Haddad, e os posicionamentos de integrantes do governo federal acentuam a pressão pela redução da Selic, mas até aqui o Copom mantém sua postura conservadora.

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Inflação, expectativas do mercado e perspectiva de corte de juros

A inflação coletada pelo Boletim Focus, uma das principais referências de mercado, retornou recentemente para dentro do teto da meta, ficando em 4,43% para 2025. Ainda assim, para os anos de 2026 e 2027, as projeções permanecem discretamente acima da meta de 3% ao ano, com tolerância de 1,5 ponto percentual.

Há consenso entre economistas de que a atual política monetária, bastante contraída, já está gerando efeitos defasados sobre os indicadores macroeconômicos. Esse ciclo, que tende a desacelerar ainda mais o crescimento econômico, pode, por outro lado, criar espaço para cortes na Selic assim que houver maior clareza sobre o comportamento dos preços e o cenário fiscal.

Na análise de Rafaela Vitória, economista-chefe do Inter, já é hora do Copom suavizar o discurso. Para ela, a janela ideal para iniciar a queda da taxa básica de juros é o primeiro semestre de 2026, antes que o ambiente eleitoral traga volatilidade adicional para os mercados. Outros analistas, como Luiz Fernando Figueiredo, ex-diretor do Banco Central, reforçam que o ideal seria preparar já nesta reunião o terreno para cortes iniciais, ainda que tímidos, nas próximas deliberações.

Influências políticas e riscos cambiais nas decisões do Copom

O componente político-econômico segue como peça fundamental no tabuleiro da Selic. A recente corrida do dólar, corrente após o anúncio da candidatura de Flávio Bolsonaro à Presidência, provocou desvalorização do real e reacendeu debates sobre os riscos de cortar juros antes da hora. Esse fator eleva a cautela do Copom, que tende a adotar uma postura mais conservadora para evitar choques bruscos no mercado financeiro.

Especialistas como Sergio Werlang, da FGV EPGE, avaliam que um fim prematuro do ciclo de aperto monetário poderia forçar cortes mais agressivos no futuro, caso as pressões inflacionárias retornem. Já Gustavo Rostelato, da Armor Capital, acredita que o melhor é esperar até março de 2026 para iniciar as reduções, garantindo que as expectativas de inflação estejam bem ancoradas.

A orientação é que o Copom continue atento a um amplo conjunto de indicadores, como o desemprego – que atingiu mínima histórica de 5,4% recentemente –, sem se apegar a dados isolados de atividade econômica.

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O cenário para a taxa Selic segue desafiador em meio ao fraco desempenho do PIB e as incertezas fiscais e políticas. A tendência é que o Banco Central mantenha a taxa em 15% até o fim de 2025, mas já ajuste o discurso para sinalizar cortes ao longo de 2026, dependendo do equilíbrio entre inflação, câmbio e expectativas do mercado.

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